建立財務(wù)模型是基礎(chǔ)投資的基本功，對財務(wù)人員來說非常重要。 這篇文章教你如何建立一個完整的企業(yè)財務(wù)模型。 建立公司財務(wù)模型是現(xiàn)金流量分析和估值的基礎(chǔ)。 雖然這是很基礎(chǔ)的，但并不是所有的專業(yè)人士都能掌握這個基本功。 有些基金經(jīng)理不知道如何建立財務(wù)模型，無法平衡資產(chǎn)負(fù)債表。 當(dāng)然，包括對沖基金在內(nèi)的很多基金并不太注重建模，他們快速的決策過程使得費時費力的建模變得繁瑣。 因此，很多基金會直接分析證券分析師的模型。 有些基金只做一張表，這就是利潤表的模型。 一個完整的企業(yè)財務(wù)模型包括三張表:資產(chǎn)負(fù)債表、利潤表和現(xiàn)金流量表。 這三張表相互關(guān)聯(lián)，相互影響，構(gòu)成了一個企業(yè)財務(wù)運作的完整模擬。 通過調(diào)整模型的參數(shù)，可以研究企業(yè)的各種經(jīng)營狀況，從而對現(xiàn)金流和估值進(jìn)行深入分析。 在建立模型之前，首先要深刻理解會計準(zhǔn)則與這三個表之間的內(nèi)在聯(lián)系。 我對這三張表的理解可以從一個圖總結(jié)到另一個圖:對于一個受過嚴(yán)格工程教育的人來說，財務(wù)模型并不難。 因為三張表之間的關(guān)系并不復(fù)雜，所以數(shù)學(xué)表達(dá)式不能超出加減乘除的范圍。 哪家公司在深圳注冊？但是，只有真正理解這三張表的內(nèi)在聯(lián)系，深刻理解公司的經(jīng)營本質(zhì)，才能真正構(gòu)建財務(wù)模型。 01建模準(zhǔn)備在建立模型之前，我們必須首先獲取至少過去五年的財務(wù)數(shù)據(jù)，以便根據(jù)歷史數(shù)據(jù)為未來設(shè)定假設(shè)。 當(dāng)然，掌握數(shù)據(jù)背后的信息，不僅僅是數(shù)字，還有過去五年的年報，尤其是財務(wù)報表附注。 02建立利潤表財務(wù)模型的第一步是建立利潤表模型。 利潤表和其他兩份報表的關(guān)系并不是最復(fù)雜的。利潤表為現(xiàn)金流量表和資產(chǎn)負(fù)債表提供了更多的輸入，因此更容易建立利潤表。 為了建立利潤表，必須假設(shè)一系列影響利潤表的因素。 一些基本假設(shè)如下:在所有假設(shè)中，銷售增長率是最關(guān)鍵的一個，因為其他參數(shù)的許多假設(shè)都是基于一定比例的銷售。 在做假設(shè)時，不僅要參考?xì)v史數(shù)據(jù)，還要考慮公司未來的發(fā)展?？梢哉f，沒有絕對的正確性。 在利潤表上，有一個重要的質(zhì)量監(jiān)控指標(biāo)，這就是經(jīng)營杠桿。 一般來說，公司的經(jīng)營杠桿是相對固定的。 如果我們預(yù)測未來公司的數(shù)字，發(fā)現(xiàn)經(jīng)營杠桿與歷史相比發(fā)生了顯著變化，就要重新審視各種假設(shè)，看看有沒有不合理的地方。 一般沒有對固定成本費用和變動成本費用進(jìn)行深入分析，容易忽視經(jīng)營杠桿的作用。 利潤表中另一個重要的質(zhì)量監(jiān)控指標(biāo)是凈利潤增長率與凈資產(chǎn)收益率之間的關(guān)系。 在盈利能力和資本結(jié)構(gòu)不變的情況下，凈資產(chǎn)收益率是凈利潤增長的極限。 如果凈利潤增速遠(yuǎn)超歷史平均ROE水平，那么公司必然發(fā)生重大變化，比如資本結(jié)構(gòu)發(fā)生變化如增發(fā)或放貸，或者盈利能力大幅提升。 如果沒有這些重大變化，一定有一些假設(shè)是錯誤的。 03資產(chǎn)負(fù)債表資產(chǎn)負(fù)債表相對復(fù)雜，與利潤表、現(xiàn)金流量表密切相關(guān)。 來自現(xiàn)金流量表:首先，資產(chǎn)負(fù)債表的現(xiàn)金部分來自現(xiàn)金流量表。 第二，借款部分來自現(xiàn)金流量表的融資部分。 第三，固定資產(chǎn)和無形資產(chǎn)與現(xiàn)金流量表中的經(jīng)營現(xiàn)金流和投資現(xiàn)金流相關(guān)。 第四，股東權(quán)益也與現(xiàn)金流量表的融資部分緊密相連。 總之，資產(chǎn)負(fù)債表反映的是公司在某一時間點的狀態(tài)，而現(xiàn)金流量表則是資產(chǎn)負(fù)債表變化的記錄。 來自利潤表:利潤表的凈利潤將進(jìn)入資產(chǎn)負(fù)債表的留存收益，增加股東權(quán)益。 剩下的許多項目必須假設(shè)。 一般來說，根據(jù)歷史假設(shè)，根據(jù)銷售比例操作。 資產(chǎn)負(fù)債表的一個重要質(zhì)量監(jiān)控指標(biāo)是現(xiàn)金轉(zhuǎn)換周期。 一般來說沒有顯著變化，企業(yè)的現(xiàn)金轉(zhuǎn)換周期相對穩(wěn)定。 如果模型的現(xiàn)金轉(zhuǎn)換周期發(fā)生了較大變化，說明有些假設(shè)不合適，需要修改。 當(dāng)然，整個模式是否有問題，還要看資產(chǎn)負(fù)債表進(jìn)行質(zhì)量控制。 如果模型建立后發(fā)現(xiàn)資產(chǎn)負(fù)債表不平衡，資產(chǎn)不等于負(fù)債加上股東權(quán)益，那么一定是模型有問題。 04現(xiàn)金流量表現(xiàn)金流量表的歷史并不長。 1987年，美國FASB規(guī)定現(xiàn)金流量表是公司必須報告的財務(wù)信息。 直到1992年，國際會計準(zhǔn)則委員會才規(guī)定現(xiàn)金流量表是公司必須報告的財務(wù)信息。 現(xiàn)金流量表提供了關(guān)于資產(chǎn)負(fù)債表變化的重要信息。 現(xiàn)金流量表中的經(jīng)營現(xiàn)金流與利潤表和資產(chǎn)負(fù)債表密切相關(guān):首先，凈利潤來自利潤表。 第二，流動性的變化來自資產(chǎn)負(fù)債表。 最后，需要對經(jīng)營現(xiàn)金流中的攤銷和折舊進(jìn)行假設(shè)。 這就需要查詢公司歷史上的攤銷和折舊占資產(chǎn)原值的比例，并根據(jù)自己的判斷做出合理的假設(shè)。 最重要的投資現(xiàn)金流是資本支出假說。 這個數(shù)字對DCF估值影響很大。 因為資本支出減少了自由現(xiàn)金流。 一般來說，公司維持經(jīng)營所需的資本支出至少需要與攤銷和折舊類似。如果公司快速增長，資本支出將超過攤銷和折舊。 提高現(xiàn)金流最重要的是股息率。 這就需要看歷史數(shù)據(jù)，做出合理的假設(shè)。 對于現(xiàn)金流量表，杜邦分析中一個重要的質(zhì)量控制指標(biāo)是資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率。 公司的資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率會隨著公司的發(fā)展而變化。 然而，一個行業(yè)中類似企業(yè)的資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率是相似的。 例如，物美的資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率約為沃爾瑪?shù)?0%。 如果未來物美模式的資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率超過沃爾瑪，那就要問是什么讓物美比沃爾瑪更有效率了。 如果沒有神奇的因素，多半是因為銷售增長假設(shè)過高，或者資本支出假設(shè)過低，或者攤銷折舊假設(shè)過高，或者三者兼而有之，使得資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率不合理。 杜邦分析中另一個重要的質(zhì)量控制指標(biāo)是財務(wù)杠桿。 一般來說，企業(yè)的財務(wù)杠桿不能無限增加，否則會有破產(chǎn)的風(fēng)險。 如果模型計算的未來財務(wù)杠桿明顯高于歷史平均水平，則必須檢查相關(guān)假設(shè)。 至此，我們已經(jīng)將這三種報表聯(lián)系在一起，形成了一個完整的企業(yè)財務(wù)模型。 這個模型是對企業(yè)財務(wù)狀況的模擬。 有了這個模型，我們可以做出幾乎所有的估值。 當(dāng)然，如果你有很強的統(tǒng)計學(xué)背景，也可以將統(tǒng)計模型融入財務(wù)模型，用蒙特卡羅方法模擬企業(yè)估值。 需要指出的是，無論模型有多完善，數(shù)據(jù)質(zhì)量永遠(yuǎn)是第一位的。 如果數(shù)據(jù)質(zhì)量有問題，不管模型有多好，永遠(yuǎn)都是垃圾輸入，垃圾輸出。 來源:資本與首席財務(wù)官交流圈洞察。在公司注冊和運營方面，辛凱財稅擁有10年的行業(yè)經(jīng)驗，服務(wù)過3000多家企業(yè)客戶。收集了很多客戶案例，可以提前為企業(yè)防范各種風(fēng)險。同時還能為企業(yè)提供工商注冊、知識產(chǎn)權(quán)、財稅、資質(zhì)辦理等服務(wù)，為企業(yè)終身服務(wù)！今日推薦:免費公司名稱，深圳公司注冊，金融代理。 服務(wù)熱線: