2015年10月16日，新三板發(fā)布《機構(gòu)業(yè)務(wù)問答（一）——關(guān)于資產(chǎn)管理計劃、契約型私募基金投資擬掛牌公司股權(quán)有關(guān)問題》，明確基金子公司資產(chǎn)管理計劃、證券公司資產(chǎn)管理計劃、契約型私募基金可以投資擬在全國股轉(zhuǎn)系統(tǒng)掛牌的公司的股權(quán)。那么問題來了，如何完成工商登記？

　　關(guān)于資產(chǎn)管理計劃、契約型私募基金投資擬掛牌公司股權(quán)有關(guān)問題

　　一、基金子公司資產(chǎn)管理計劃、證券公司資產(chǎn)管理計劃、契約型私募基金能否投資擬在全國股轉(zhuǎn)系統(tǒng)掛牌的公司的股權(quán)？在掛牌審查時是否需要還原至實際股東？

　　根據(jù)《基金管理公司特定客戶資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)試點辦法》第九條，基金子公司資產(chǎn)管理計劃資產(chǎn)應(yīng)當(dāng)用于下列投資：“……（二）未通過證券交易所轉(zhuǎn)讓的股權(quán)、債權(quán)及其他財產(chǎn)權(quán)利；（三）中國證監(jiān)會認可的其他資產(chǎn)。投資于前款第（二）項和第（三）項規(guī)定資產(chǎn)的特定資產(chǎn)管理計劃稱為專項資產(chǎn)管理計劃。”故基金子公司可通過設(shè)立專項資產(chǎn)管理計劃投資擬掛牌全國股轉(zhuǎn)系統(tǒng)的公司股權(quán)。

　　根據(jù)《證券公司定向資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)實施細則》第二十五條，“定向資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的投資范圍由證券公司與客戶通過合同約定，不得違反法律、行政法規(guī)和中國證監(jiān)會的禁止規(guī)定，并且應(yīng)當(dāng)與客戶的風(fēng)險認知與承受能力，以及證券公司的投資經(jīng)驗、管理能力和風(fēng)險控制水平相匹配……”；

　　根據(jù)《證券公司客戶資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)管理辦法》第十四條，“證券公司為客戶辦理特定目的的專項資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)，應(yīng)當(dāng)簽訂專項資產(chǎn)管理合同，針對客戶的特殊要求和基礎(chǔ)資產(chǎn)的具體情況，設(shè)定特定投資目標，通過專門賬戶為客戶提供資產(chǎn)管理服務(wù)?！C券公司可以通過設(shè)立綜合性的集合資產(chǎn)管理計劃辦理專項資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)。”因此，證券公司定向、專項資產(chǎn)管理計劃可由券商與客戶約定投資擬掛牌全國股轉(zhuǎn)系統(tǒng)的公司股權(quán)。

　　根據(jù)《私募投資基金監(jiān)督管理暫行辦法》第二條，私募基金財產(chǎn)的投資包括買賣股票、股權(quán)、債券、期貨、期權(quán)、基金份額及投資合同約定的其他投資標的。故私募基金（包括契約型私募基金）的投資范圍包括擬掛牌全國股轉(zhuǎn)系統(tǒng)的公司股權(quán)。

　　根據(jù)《非上市公眾公司監(jiān)管指引第4號——股東人數(shù)超過200人的未上市股份有限公司申請行政許可有關(guān)問題的審核指引》（證監(jiān)會公告【2013】54號），“以私募股權(quán)基金、資產(chǎn)管理計劃以及其他金融計劃進行持股的，如果該金融計劃是依據(jù)相關(guān)法律法規(guī)設(shè)立并規(guī)范運作，且已經(jīng)接受證券監(jiān)督管理機構(gòu)監(jiān)管的，可不進行股份還原或轉(zhuǎn)為直接持股。”因此，依法設(shè)立、規(guī)范運作、且已經(jīng)在中國基金業(yè)協(xié)會登記備案并接受證券監(jiān)督管理機構(gòu)監(jiān)管的基金子公司資產(chǎn)管理計劃、證券公司資產(chǎn)管理計劃、契約型私募基金，其所投資的擬掛牌公司股權(quán)在掛牌審查時可不進行股份還原，但須做好相關(guān)信息披露工作。

　　二、上述基金子公司及證券公司資產(chǎn)管理計劃（以下簡稱資產(chǎn)管理計劃）、契約型私募基金所投資公司申請在全國股轉(zhuǎn)系統(tǒng)掛牌時，股份能否直接登記為產(chǎn)品名稱？

　　可以。具體操作要點如下：

　　1、資產(chǎn)管理計劃或契約型私募基金所投資的公司申請掛牌時，主辦券商在《公開轉(zhuǎn)讓說明書》中將資產(chǎn)管理計劃或契約型私募基金列示為股東，并在《公開轉(zhuǎn)讓說明書》充分披露資產(chǎn)管理計劃或契約型私募基金與其管理人和管理人名下其他產(chǎn)品的關(guān)系。同時，主辦券商就以下事項進行核查并發(fā)表明確意見：一是該資產(chǎn)管理計劃或契約型私募基金是否依法設(shè)立、規(guī)范運作并已履行相關(guān)備案或者批準手續(xù)；二是該資產(chǎn)管理計劃或契約型私募基金的資金來源及其合法合規(guī)性；三是投資范圍是否符合合同約定，以及投資的合規(guī)性；四是資產(chǎn)管理計劃或契約型私募基金權(quán)益人是否為擬掛牌公司控股股東、實際控制人或董監(jiān)高。

　　2、資產(chǎn)管理計劃或契約型私募基金所投資的公司通過掛牌備案審查，辦理股份初始登記時，掛牌業(yè)務(wù)部負責(zé)核對《股票初始登記申請表》涉及股東信息與《公開轉(zhuǎn)讓說明書》中披露信息的一致性。

　　3、中國結(jié)算發(fā)行人業(yè)務(wù)部核對股份登記信息與披露信息的一致性后，將股份直接登記在資產(chǎn)管理計劃或契約型私募基金名下。

　　契約型私募基金投資擬掛牌企業(yè)成功案例

　　盡管《私募投資基金監(jiān)督管理暫行辦法》首次在規(guī)章層面明確私募投資基金也可以采用契約型這一組織形式，但由于證監(jiān)會對擬上市公司的股權(quán)清晰、穩(wěn)定性的要求，并明確規(guī)定禁止信托持股、委托持股等，故在公司IPO過程中出現(xiàn)的契約型持股必須予以清理。而在已上市的上市公司和已掛牌的新三板公司中，契約型基金（包括公募和私募）參與投資的不在少數(shù)，即對已上市和已掛牌公司，契約型基金作為其股東無法律和操作障礙，而在擬IPO公司中則屬于禁止狀態(tài)，近期在擬掛牌公司中，已然出現(xiàn)了契約型私募基金作為股東持股的情形。

　　根據(jù)山東新綠食品股份有限公司（“新綠股份”）公開轉(zhuǎn)讓說明書等文件，新綠股份的股東中存在多支私募基金，其中兩個股東北京方正富邦創(chuàng)融資產(chǎn)管理有限公司（“方正富邦”）、上海德駿資產(chǎn)管理有限公司（“德駿資產(chǎn)”）實際為資管計劃的管理人，即德駿資產(chǎn)系“德駿資產(chǎn)-中國納斯達克-新三板2期基金”的基金管理人，該基金已在中國證券投資基金業(yè)協(xié)會網(wǎng)站備案，故從法定意義上，德駿資產(chǎn)系代該基金持有新綠股份的股權(quán)；方正富邦系代“方正富邦-和生-新三板專項資產(chǎn)管理計劃”代為持有新綠股份的股權(quán)，該資產(chǎn)管理計劃已在中國證券業(yè)協(xié)會履行登記備案手續(xù)，故從法定意義上，方正富邦亦系代該基金持有新綠股份的股權(quán)。

　　另外，這兩支契約型基金均是在新綠股份股改后增資進入的，推測應(yīng)是規(guī)避發(fā)起人鎖定期的原因。

　　長期以來，契約型私募基金之所以無法成為擬掛牌公司股東一個重要的原因在于其工商登記難以完成，各地的工商登記部門基本不接受由契約型基金作為公司股東的登記，在新綠股份的案例中，作為工商登記的股東仍舊是有限責(zé)任公司性質(zhì)的方正富邦和德駿資產(chǎn)，這解決了工商登記的資質(zhì)問題，但同時帶來另一個問題，即如此一來方正富邦和德駿資產(chǎn)持有的新綠股份的股權(quán)實際是代背后的投資人持有的，繞開工商局帶來另一個“代持”的問題。

　　對于該問題，新綠股份的中介解釋道：根據(jù)《非上市公眾公司監(jiān)管指引第4號——股東人數(shù)超過200人的未上市股份有限公司申請行政許可有關(guān)問題的審核指引》“三、關(guān)于股份代持及間接持股的處理：（二）特別規(guī)定”，“以私募股權(quán)基金、資產(chǎn)管理計劃以及其他金融計劃進行持股的，如果該金融計劃是依據(jù)相關(guān)法律法規(guī)設(shè)立并規(guī)范運作，且已經(jīng)接受證券監(jiān)督管理機構(gòu)監(jiān)管的，可不進行股份還原或轉(zhuǎn)為直接持股。”因此，德駿資產(chǎn)、方正富邦代持股可以不進行還原，符合相關(guān)法律、法規(guī)的規(guī)定。

　　在擬掛牌新三板公司中，以契約型基金的管理人為工商登記的股東，輔以契約型基金在協(xié)會備案的相關(guān)信息，以此解決契約型基金作為擬掛牌公司股東的登記問題，不失為一條可操作之道，而且在新綠股份公開的文件中，也沒有公布契約型基金的實際背后投資人，這可能就更受歡迎了。